美国松绑沃尔华人策略论坛博客克规则引发质疑

 新闻资讯     |      2019-08-29

  上周华人策略论坛博客,美国监管机构松绑沃尔克规则引发各界广泛热议。这被称为华尔街取得胜利的标志之一,因为根据修订后的规则,美国银行在交易活动方面将获得更大的自主性。自美国总统特朗普上台以来,其高举的“去监管”大旗正一步步瓦解包括多德—弗兰克法案在内的后危机时代金融监管规则对美国金融业的束缚。尽管距离上一轮由美国次贷危机引发的全球金融危机已经过去10多年,但当初的惨痛经历和深刻教训仍然历历在目。虽然自金融危机以来,美联储强化了金融监管,令美国金融机构之前的粗放型扩张大幅收敛,金融体系尤其是美国银行业的资金充足率更具韧性。但是,不少分析人士表示,在放松监管的刺激下,美国经济的确实现了一波快速增长,但这同时会放纵部分高风险行为重回市场,有可能为下一轮危机埋下隐患。

  或打开华尔街风险反弹“大门”

  作为金融危机后多德—弗兰克法案的一部分,最初的沃尔克规则禁止大型银行用自有资金进行短期投资,这种做法被称为自营交易。持有时间少于60天的头寸被假定为自营交易,除非银行申请特定的豁免。华尔街长期以来一直在游说反对沃尔克规则,认为其严苛的监管义务给银行带来了不必要的负担。根据修订后的规则,银行在交易活动方面将获得更大的灵活性,同时,简化了银行如何判断相关交易是否合法的规定。银行在对冲基金或私募股权投资上的限制也有所放松。此外,修订还涉及一些识别银行自营交易的测试规则等。

  有专家警告称,美国监管者宣布放松沃尔克规则,为华尔街风险行为的反弹打开了大门。因为,修改后的沃尔克规则放松了监管要求,将举证责任从银行转移到了监管机构,这带来了一个非常大的风险漏洞:对于银行的投机性行动所具有的风险,银行可以在没有任何文件的情况下断言其合规,而监管者可能很难对其风险进行全面评估。部分市场人士则表示,修改后的沃尔克规则,“在降低银行自营交易和相当坦率的赌博心态方面相当给力”——它无疑使资本市场交易业务更加关注客户的需求,风险管理可能被迫被搁置一边。在新规则下,银行可以同时为自己和客户交易,这为利益冲突之下的风险回归开辟了道路。

  对银行收益贡献或将有限

  沃尔克规则的反对者认为,沃尔克规则造成了大量合规负担,却没有特别有效地解决监管机构对风险过高活动的担忧。但是,不少投资者和分析师坚称,沃尔克规则改革对银行利润增加的益处可能微乎其微。很难知道金融危机后,银行行为的变化在多大程度上归因于沃尔克规则,而非其他改革,比如资本和流动性要求方面的改革。更严格的资本规定会降低许多交易活动的利润。

  因此,在沃尔克规则的变革之后,银行的交易业务将不会从宽松的要求中获得多少经济效益,毕竟与沃尔克规则合规相关的成本早已被计入报告和合规体系。高盛分析师理查德·拉姆斯登表示:“我们预计这不会对整体资本市场收入产生任何实质性影响。”布兰迪湾投资管理公司投资组合经理帕特里克·凯瑟也认为:“我不认为(这条规定)有多大影响——与我交谈过的每一个管理团队都表示,(这条规定)在外部是另一个安全网和信心构建者,它并非不合理……我认为不会有太多实质性的改变。”

  特朗普“去监管”暗藏隐患

  近年来,各界对美国金融业的风险积聚心存警惕。特朗普上任以来,极力推行放松金融监管,有可能为下一轮危机埋下隐患。国际货币基金组织(IMF)已警告称,放松监管将导致税改带动的红利主要流向金融行业,或引发金融系统动荡。

  展望未来,随着明年美国总统大选季的到来,民主党和共和党两党竞选人可能会为赢得大选施展浑身解数。而特朗普更可能为了取得连任,进一步大幅放松金融监管以赢得选票。因为与税改和推动基础设施建设等竞选承诺不同,放松监管不需要国会批准,不会受到民主党掣肘,也更容易“讨好”华尔街。但是,事实上,美国金融业并非稳若磐石。特朗普如若过度放松金融监管,可能只是短视行为,这或将埋下美国下一轮金融危机的“种子”。毕竟,在2008年美国次贷危机引爆最初,华人策略论坛白菜区并没有多少人意识到金融危机的恐怖和严重性。